此刻的腾讯似乎正处在两难境地：面对花费两年多时间吸引来的逾3亿微信用户，马化腾近期不断在各种场合澄清微信收费只是谣传；然而，对微信商业化的这一谨慎表态，却又令持有腾讯控股（00700，HK）的投资者倍感纠结。

　　自3月11日盘中创下286港元的历史高位以来，腾讯股价已持续下跌半个多月，期间累计跌幅约14%。近日，腾讯频繁在二级市场进行股票回购，短短几个交易日里已砸下5亿港元。

　　有业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，尽管回购通常发生在公司认为其价值被低估时，但考虑到腾讯此次回购的时机和规模，似乎更多的是为了稳定股价。

　　6个交易日回购花费逾5亿港元/

　　和所有企业一样，市场持续的高预期在为腾讯带来动力的同时，也对其股价造成了巨大的压力。

　　上周三（3月20日）盘后，腾讯公布了2012年财报，数据显示，公司去年实现收入438.94亿元人民币，同比增长54%，期内盈利127.85亿元人民币，同比增长25%。对于财报所反映出的利润增幅不及收入增幅的现实，市场显然有些失望，年报公布后的首个交易日（3月21日），腾讯股价即跳空低开，盘中更一度触及近四个月来的低点至240港元，最终收于252.4港元，较前一交易日下跌近4%。

　　事实上，市场对腾讯业绩的担忧情绪早在年报前就已有所反应。自3月11日盘中创下286港元的历史高位以来，腾讯股价已持续下跌了半个多月，迄今为止累计跌幅约14%。而在年报公布前后三个交易日，数据显示腾讯沽空额也明显上升，3月19日、20日和21日，沽空额分别约为4.7亿元、5.6亿元和8.3亿元，占成交比例分别为21.98%、33.70%和19.04%。

　　面对跌跌不休的股价，腾讯似乎也坐不住了。年报公布后，公司已连续六个交易日进行股票回购。《每日经济新闻》记者根据港交所披露文件粗略计算发现，从3月21日至3月28日，腾讯已累计回购205.73万股股票 （约占已发行股本的0.112%），总计花费5.09亿港元，期间平均回购成本约为247.3港元/股。此外，年报数据显示，腾讯于2012年12月31日的现金及现金等价物 （经审计）约为133.8亿元人民币（约合167亿港元）。

　　值得一提的是，这也是腾讯今年以来的首次大规模回购。而回顾2012年全年，公开资料显示腾讯仅在去年1月9日、5月23日分别回购了12.84万股和2.6万股，总计花费约2490万港元，两次回购的平均成本约为161港元/每股。这也意味着，腾讯在过去6个交易日里的回购花费比去年全年的20倍还多。

　　《每日经济新闻》记者留意到，腾讯业绩披露后，德银随即发报告将其评级由“买入”降至“持有”。德银预期，由于腾讯今年仍是投资期，尤其在移动互联网、海外市场扩展，及电子商务领域，所以预计投资支出将令短期利润率受压；线上游戏的前景也预计疲弱；另外，集团电子商务在未来3到5年或可实现10%~20%的国内市场占有率，但投资举措也可能会对未来4~6个季度造成亏损。